Propuesta para la gestión del capital de trabajo en la Empresa Mayorista de Productos Alimenticios  
y otros Bienes de Consumo, Las Tunas  
Marisol Camila Acosta Escanell  
Felix Esteban Jimenez Figueredo  
Danay Vidal González  
Volumen: 16  
Número: 1  
Año: 2024  
Recepción: 21/07/2023 Aprobado: 15/12/2023  
Artículo original  
Propuesta para la gestión del capital de trabajo en la Empresa Mayorista de  
Productos Alimenticios y otros Bienes de Consumo, Las Tunas  
Proposal for the management of working capital in the wholesale Company of  
Food Products and other Consumer Godos, Las Tunas  
Marisol  
Camila  
Acosta  
Escanell1  
(camila.acosta7298@gmail.com)  
(https://orcid.org/0009-0004-2984-3957)  
Felix Esteban Jimenez Figueredo2 (felixjf@ult.edu.cu) (https://orcid.org/0000-0003-  
1361-1479)  
Danay Vidal González3 (danayvg@ult.edu.cu) (https://orcid.org/0000-0001-5369-9685)  
Resumen  
La eficiencia económica constituye una tarea primordial para una organización  
empresarial en medio de la actualización de su modelo económico y social de la  
sociedad cubana. La gestión económica financiera ocupa mayor relevancia en el  
escenario actual donde se potencia que las empresas decidan y gestionen su capital de  
trabajo. El presente artículo se realiza con el objetivo de diseñar una propuesta para la  
gestión del capital de trabajo en la Empresa Mayorista de Productos Alimenticios y otros  
Bienes de Consumo Las Tunas. Fueron utilizados como métodos de investigación, el  
hipotético-deductivo, análisis y síntesis, histórico-lógico y análisis documental; además  
de técnicas estadísticas de procesamiento computacional de la información, que  
posibilitaron conocer las fortalezas y debilidades sobre la temática referida en la  
organización empresarial. Entre los principales resultados se expone que la gestión del  
capital de trabajo es una condición necesaria para una efectiva gestión económica  
financiera en la elevación de la eficiencia económica de la empresa, por lo cual la  
propuesta debe contribuir con sus etapas y pasos a la obtención de mejores resultados  
de la organización empresarial. Los resultados del análisis mediante la aplicación de  
técnicas financieras combinadas con ecuaciones estadísticas, proporcionan un nivel de  
información en significativos indicadores como: capital de trabajo mínimo, necesidades  
operativas de fondo y posición de la empresa respecto a la zona de quiebra, que  
posibilita una correcta gestión económica financiera.  
Palabras clave: gestión económica financiera, capital de trabajo, toma de decisiones.  
Abstract  
The elevation of economic efficiency, constitutes a primary task for a business  
organization, in which financial economic management, takes greater relevance, by  
demanding the need for companies to decide and manage their working capital; process  
1Ingeniera Industrial. Especialista A en economía de almacenes. Empresa Mayorista de Productos Alimenticios y  
otros Bienes de Consumo, Las Tunas. Cuba.  
2Máster en Ciencias. Profesor Auxiliar. Universidad de Las Tunas. Cuba.  
3Ingeniero. Profesor Instructor. Universidad de Las Tunas. Cuba.  
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Artículo original  
of which the Cuban state is part, in the midst of updating its economic and social model,  
scenario in which this work was developed, with the objective of designing a proposal for  
the management of working capital in the Wholesale Products Company Food and other  
Consumer Goods Las Tunas, for proper financial economic management in decision  
making. The Hypothetical-deductive, Analysis and synthesis, Historical-logical and  
Documentary analysis were used as research methods; in addition to statistical  
techniques of computational processing of information, which made it possible to know  
the strengths and weaknesses on the referred subject of the business organization.  
Among the main conclusions, it is exposed, first, the management of working capital is a  
necessary condition for an effective financial economic management in raising the  
economic efficiency of the company, for which the proposal must contribute with its  
stages and steps to the obtaining better results from the business organization; second,  
the results of the analysis through the application of financial techniques combined with  
statistical equations, provide a level of information on significant indicators such as:  
minimum working capital, fund operating needs and position of the company with  
respect to the bankruptcy zone, which enables a proper financial management.  
Key words: financial economic management, working capital, decision making.  
Introducción  
Una eficiente gestión del capital de trabajo en las empresas, es una de las funciones  
más importantes en el uso de los recursos que dispone una entidad, pues de  
comportarse de forma positiva, se cuenta con determinada solvencia, condición  
necesaria para el éxito de distintas operaciones, a favor de mayores resultados, lo que  
requiere que los flujos de caja sean lo más predecible posible.  
Actualmente es golpeada la demanda de los productos o servicios de las empresas, y  
cada vez se torna más difícil la gestión de cobros comerciales, lo que tiene un fuerte  
efecto multiplicador, ya que el atraso en el pago de sus deudas, afecta la capacidad de  
pago a sus acreedores, quienes, a su vez se retrasan con sus proveedores,  
originándose una cadena de impagos que coloca en condiciones muy desfavorable,  
fundamentalmente, a los más vulnerables.  
Si bien el punto de partida de la obtención de positivos resultados es la realización de  
las ventas, se hace cada vez más necesario el cobro de lo vendido en la medida que  
vencen sus plazos para tener la seguridad de contar con la liquidez suficiente que  
permita asegurar el proceso productivo y demás actividades de la empresa, de lo que  
depende también la capacidad de pagar las deudas contraídas con los proveedores, de  
contar con el inventario necesario, para su conversión en efectivo.  
No obstante, un análisis de las interrelaciones que existen entre las partidas que  
integran el capital de trabajo, indican que no es una tarea simple determinar la  
proporción adecuada de estas partidas, ya que, aunque se cuente con valores  
aparentemente favorables por su magnitud, como el efectivo, el costo de oportunidad  
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que implica tenerlo en la empresa y no en el banco, conduce a pérdidas por tenerlo  
ocioso.  
En el proceso de consolidación, desarrollo y apertura de la economía cubana, es  
indispensable la atención priorizada a su sistema empresarial, para lo que se requiere  
de una eficaz política respecto a eficiencia económica, con mejores controles y personal  
capacitado, y profundos análisis económicos financieros, de forma sistemática y  
periódica, como instrumento para medir su actividad.  
El análisis de la gestión económica adquiere importancia, ya que permite conocer el  
posicionamiento en el mercado de una empresa respecto a otra en iguales condiciones,  
además de tener en cuenta los principales aspectos que inciden en su desempeño, o  
simplemente le impiden obtener mejores resultados financieros. En este sentido, la  
información proporcionada por este análisis, puede ayudar a transformar para bien las  
ganancias de una organización y replantear algunas estrategias de trabajo.  
“La gestión económico-financiera considera los procesos de: financiación, planificación,  
normación, sistematización, registro y control de los gastos y control de los recursos  
financieros” (Alpízar, 2013, p. 2). De ahí la importancia de una acertada gestión  
económica financiera.  
Materiales y métodos  
Fueron utilizados como métodos de investigación, el hipotético-deductivo, análisis y  
síntesis, histórico-lógico y análisis documental; además de técnicas estadísticas de  
procesamiento computacional de la información, que posibilitaron conocer las fortalezas  
y debilidades sobre la temática referida de la organización empresarial.  
En esta propuesta, para la elaboración del diagnóstico financiero, se ha considerado la  
aplicación del Método Du Pont por ser uno de los más utilizados para este fin, basado  
en el cálculo de razones financieras, que consisten en establecer una relación numérica  
entre dos cantidades, que pueden ser entre saldos de cuentas del Balance General o  
Estado de Situación Financiera, del Estado de Resultado o Estado de Rendimiento  
Financiero, o de ambos. El resultado permite conocer las dificultades financieras que  
puede tener un negocio en un momento determinado y evaluar su situación actual.  
Este análisis depende fundamentalmente de la comparación de los resultados con una  
base determinada, que, en ciertos casos, puede lograrse por medio de un paralelo con  
información de tipo estadístico dentro del sector, o en su defecto, con datos de  
diferentes períodos correspondientes a la propia entidad objeto de estudio, donde se  
tiene en cuenta, ratios de liquidez, solvencia, apalancamiento, actividad de cobros y  
pagos. El análisis del comportamiento de las distintas partidas contables, será el  
resultado del diagnóstico que expresa la situación financiera de la empresa.  
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Resultados  
La propuesta para la gestión del capital de trabajo que a continuación se presenta  
contiene criterios de forma consistente y coherente para el cumplimiento del objetivo  
declarado.  
Etapa I. Elaboración del diagnóstico de la Gestión de inventario en la empresa  
Objetivo: determinar las principales deficiencias que se presentan en el área objeto de  
estudio.  
Etapa II. Evaluación de la tendencia y estructura del capital de trabajo  
Objetivo: evaluar el comportamiento del capital de trabajo, desagregado en las partidas  
contables que lo componen en un período de cinco años, como base de su predicción  
futura.  
Paso 1. Evaluación de la tendencia del capital de trabajo  
La tendencia del capital de trabajo debe analizarse en un período de los últimos cinco  
años precedentes, evaluándose el total de cada partida (activo circulante y pasivo  
circulante) en cuanto a sus aumentos y disminuciones, conocido como estado de  
variación del capital de trabajo. Tiene como objetivo proporcionar una información  
detallada de los cambios en cada una de las partidas circulantes que inciden en su  
variación, valorándose las causas fundamentales que las originan, resultado que se  
podrá apreciar en una tabla y/o en una gráfica donde se visualice claramente el  
comportamiento de sus dos partidas y su efecto en el capital de trabajo, explicándose el  
contexto en que se ha desarrollado, lo que posibilitará una visión de cómo se  
comportará en el futuro inmediato.  
Paso 2. Análisis de la estructura de las partidas que componen el capital de trabajo  
Se hará una comparación de las partidas que componen el capital de trabajo reflejadas  
en el Balance general o Estado de situación financiera (activo circulante y pasivo  
circulante), por rango de dos períodos, pues este ofrece la posibilidad de reagrupar las  
cuentas y facilita el trabajo. Se propone utilizar una tabla donde se detalle en una  
primera columna las partidas, en otras dos los valores de cada una, y una última  
columna que contenga las variaciones y el peso específico en porciento, explicándose  
las causas que provocan cada una de estas variaciones.  
Etapa III. Aplicación del modelo estadístico para el análisis de la Gestión del Capital de  
trabajo  
Objetivo: aplicar el modelo estadístico conocido por Altman (1968), para conocer la  
posición de la empresa respecto a la situación de insolvencia o no de la empresa, así  
como métodos estadísticos para la determinación del capital de trabajo mínimo y su  
equilibrio financiero.  
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Paso 3. Evaluar el valor analítico y práctico de las razones financieras en un contexto  
de dificultades corporativas  
Esta evaluación se hará mediante la aplicación del modelo Z-Score, creado para  
resaltar el valor analítico y práctico de las razones financieras en un contexto de  
dificultades corporativas. Se parte de la sustitución de los valores correspondientes en  
la siguiente ecuación, que da como resultado el valor de “Z”, y evaluada de acuerdo con  
los rangos que expresa la posición financiera de la empresa, corresponde a la siguiente  
fórmula:  
X UAII / AT  
X5 V/ AT  
X4 CC /PT  
;
;
;
X1 CTN/AT X2 UDII / AT  
3
Los posibles valores de Z significan:  
Valores de Z  
1,81  
Significado  
Zona de peligro  
Zona gris  
Zona de peligro de quiebra inminente  
Z
Es probable que la empresa pueda quebrar en los  
próximos dos años  
1,81  
2,99  
Z
Zona segura  
En principio no hay que preocuparse  
Z
2,99  
Se ejecuta el cálculo para los dos últimos años alcanzados con el objetivo de:  
Comparar los resultados con la serie histórica.  
Facilitar la toma de acciones para alcanzar los objetivos.  
Paso 4. Calcular el capital de trabajo mínimo (CTM)  
Definir las siguientes variables:  
Capital de trabajo mínimo o necesario (CTM).  
Capital de trabajo real (CTR).  
Necesidad operativa de fondos (NOF).  
El capital de trabajo mínimo se determina mediante la fórmula matemática:  
Inversión mínima en mercancías para la venta * Duración del subperíodo  
Inversión mínima en mercancía para la venta (MPV).  
Cv: Costo de venta anual.  
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T
V : Año promedio de inventario.  
El costo de venta y el año promedio de inventario, se deben tomar del Estado de  
Resultado o Estado de Rendimiento Financiero del año que se analice.  
Inversión mínima en crédito a clientes (CI).  
V: Ventas anuales.  
T
c : Año promedio de cuentas por cobrar.  
Las ventas se toman del estado de resultado y el año promedio de cuentas por cobrar,  
de lo contratado con los principales clientes.  
Financiación concedida por los proveedores (Pr).  
Pr: Crédito concedido a la empresa por los suministradores.  
C: Compras del año.  
T
p : Año promedio de cuentas por pagar.  
Las compras se deben tomar del Estado Financiero y el año promedio de cuentas por  
pagar, de lo contratado con los principales proveedores.  
Inversión mínima en tesorería (ET).  
La inversión mínima en tesorería, se puede calcular aplicando el modelo de Gitman  
(2006, p. 82)  
El cálculo del ciclo de efectivo es de la siguiente forma:  
La fuente de los datos para el cálculo de los ciclos referidos, lo constituye el  
complemento razones financieras, habilitado por la dirección contable financiera de la  
empresa, sobre las bases de datos del sistema automatizado utilizado actualmente por  
la empresa o, igualmente, por las fórmulas empleadas para el diagnóstico de esta  
investigación.  
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El desembolso anual de efectivo se toma de los estados de cuenta del año de análisis.  
La tesorería deseada se determina por el presupuesto de tesorería que archiva el  
Especialista en estadística y planificación.  
Con todo lo anterior, el capital de trabajo mínimo se calcula como se detalla a  
continuación:  
Paso 5. Calcular las necesidades operativas de fondos (NOF)  
Necesidad operativa de fondos: representa el volumen de inversiones netas generada  
por las operaciones no ligadas a consideraciones de tipo estructural, esta se calcula  
como:  
ACO= Activo circulante operativo  
PCO= Pasivo circulante operativo  
La fuente de estos datos es el Balance general o Estado de Situación Financiera de la  
empresa en el año que se analice.  
Paso 6. Análisis del equilibrio financiero de la empresa  
Para analizar el equilibrio financiero de la empresa se examina si el capital de trabajo  
mínimo, se encuentra debidamente financiado con recursos permanentes, para lo cual  
se debe determinar el coeficiente básico de financiación (CBF).  
Si el coeficiente básico de financiación es mayor que uno, el capital de trabajo real es  
superior al necesario y la empresa está siendo financiada por exceso; esto desde el  
punto de vista de la solvencia es positivo, pero puede estar afectando la rentabilidad.  
Si el coeficiente básico de financiación es menor que uno, el capital de trabajo real es  
inferior al necesario y la empresa está siendo financiada por defecto; si esta situación  
no ha sido prevista, la entidad puede tener problemas de solvencia, pues no habrá  
generado recursos líquidos para hacer frente al vencimiento de las deudas, y  
probablemente se vea forzada a buscar recursos ajenos.  
Si el coeficiente básico de financiación es igual a uno, entonces el capital de trabajo real  
es igual al necesario y se puede decir que la empresa está bien planteada, lo que no  
quiere decir que no tenga problemas de liquidez.  
Si la empresa tiene problemas financieros porque su capital de trabajo real es muy  
escaso, está mal planteada.  
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Para saber si funciona bien, se compara el capital de trabajo real con las necesidades  
operativas de fondos.  
Si CTR > NOF entonces CTR – NOF = ET (excedente de tesorería).  
Si CTR < NOF entonces CTR – NOF = NGR (necesidad de recursos negociables).  
Si los problemas financieros provienen de que la entidad tiene exceso de necesidad  
operativa de fondos; se trata de la previsión anticipada de las necesidades de recursos  
negociadas, a fin de poder negociar dichos recursos con tiempo y en las mejores  
condiciones.  
Etapa IV. Análisis conclusivos de los resultados  
Objetivo: exponer los resultados del análisis de la gestión del capital de trabajo ante la  
alta dirección de la entidad.  
Paso 7. Acciones de mejora para el control de los costos  
A partir de las debilidades detectadas, muchas de ellas como resultado del análisis de  
la gestión del capital de trabajo, el directivo de mayor rango del área económica  
diseñará, previo análisis con los especialistas en la materia, las acciones necesarias  
para minorar o eliminar las causas que propiciaron resultados desfavorables durante el  
cumplimiento de los pasos precedentes en el control de los costos, las que serán  
analizadas en el consejo de dirección de la entidad, nivel de máxima responsabilidad en  
la institución, tomándose así pertinentes y oportunas decisiones.  
Las acciones deben tener tiempos específicos, fechas de inicio y fechas de finalización,  
es aconsejable adaptar el formato del plan de acción a una gráfica de Gantt para tal  
propósito.  
Se recomienda el formato siguiente.  
Tabla 1  
Plan de acciones  
Fecha  
Inicio Finalización  
Debilida  
d
Acciones  
Tareas  
Responsable  
Nota. La tabla refleja la desagregación de los elementos por cada debilidad para su  
erradicación.  
De esta forma se establece el mecanismo de ejecución y control, mediante las acciones  
dirigidas a la solución de las debilidades reflejadas, tanto en el diagnóstico financiero,  
como en la evaluación de las partidas interrelacionadas en el sistema de ecuaciones,  
que materializan la aplicación del método conocido por Z-Score, corroborado por la  
toma de certeras decisiones.  
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Volumen: 16  
Número: 1  
Año: 2024  
Recepción: 21/07/2023 Aprobado: 15/12/2023  
Artículo original  
Discusión  
La gestión del capital de trabajo juega un papel preponderante, al proporcionar  
herramientas de relevante importancia para la evaluación de los errores de dirección y  
adoptar medidas correctas y oportunas para el cumplimiento de las metas trazadas,  
reflejadas al final del período en una mayor eficiencia y eficacia.  
La gestión del capital de trabajo ha sido tratada por autores como: García y Espinosa  
(2005): quienes la definen como “la función de la administración financiera que se  
dedica a la planeación, ejecución y control del manejo de los componentes del capital  
de trabajo y sus adecuados niveles y calidad que permitan minimizar el riesgo y  
maximizar la rentabilidad empresarial” (p.100). Esta definición contiene las funciones de  
dirección, dirigidas a la minimización del riesgo y la maximización de la rentabilidad.  
Schmidt y Milanesi (2019): “es la existencia de un nivel óptimo de inversión en capital  
de trabajo en el cual el rendimiento o desempeño empresarial es el máximo logrado”  
(p. 291). Aquí se revela un aporte importante para conocer cuál es ese nivel óptimo de  
capital de trabajo y así obtener el mayor desempeño corporativo, como así también,  
para lograr una adecuada planificación financiera, particularmente, en determinados  
casos en los que se carece de una gestión de la rotación de las cuentas por cobrar,  
pagar e inventarios; lo que conduce al estudio de esta variable económica.  
Varias definiciones acerca del término capital de trabajo, han tenido efecto dentro del  
estudio de la administración financiera, entre las que se tiene: capital circulante, capital  
de trabajo neto, recurso o fondo neto de rotación y tesorería neta. Existe una  
homogeneidad en autores como Demestre et al (2002); Weston y Brigham (1994);  
según estos autores, el término capital de trabajo se define como la diferencia entre  
activos y pasivos circulantes, la que se refiere al destino del mismo, fundamentos con  
los que coinciden los autores de este trabajo.  
Cruzado (2005) “porción del capital que es necesario para operar los activos fijos de la  
compañía, por ejemplo, financiar su ciclo operativo” (p.87). A pesar de la transparencia  
y claridad de esta definición se tiene la concepción de que, para la mayoría de los  
directivos y administradores financieros, sólo es la diferencia obtenida del activo  
circulante menos el pasivo circulante. Lo que limita la explicación de las necesidades  
financieras del ciclo operativo de la empresa, cuando en dicho capital de trabajo están  
incluidos partidas contables de efectivo o “cash”, así como, elementos influenciados por  
decisiones estratégicas, o por los ciclos comerciales o por el ciclo económico del país.  
A partir de que los componentes fundamentales del capital de trabajo son: el efectivo,  
los valores negociables a corto plazo, las cuentas por cobrar y los inventarios, el capital  
de trabajo permanente según Quintana (2019) “es la cantidad de activos circulantes  
requeridos para enfrentar las necesidades mínimas a largo plazo lo que también puede  
definirse como capital de trabajo puro, mientras que el capital de trabajo temporal, es la  
cantidad de activos circulantes” (p.17).  
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Número: 1  
Año: 2024  
Recepción: 21/07/2023 Aprobado: 15/12/2023  
Artículo original  
Una efectiva gestión del capital de trabajo hace que la empresa tenga el nivel de  
solvencia requerido para cubrir las obligaciones a corto plazo. Disminuye así el riesgo  
de caer en insolvencia técnica. Los autores de este trabajo coinciden con que:  
Una empresa logra ser más eficiente, eficaz y competitiva en la medida en que mejore la  
gestión del capital de trabajo, lo cual se consigue si logra un manejo efectivo de los  
recursos financieros, una política equitativa de crédito a clientes, una adecuada  
administración del inventario y una gestión apropiada del apalancamiento de  
proveedores y corto plazo; redundando esto, en el crecimiento sostenido de la empresa,  
evidenciado en un margen de utilidad razonable para los accionistas. (Sánchez, 2016, p.  
55)  
La gestión efectiva del capital de trabajo genera la liquidez requerida por la empresa  
para cumplir con solvencia las obligaciones con proveedores y los beneficios laborales  
evitando a la empresa caer en la insolvencia técnica.  
Conclusiones  
La gestión del capital de trabajo es una condición necesaria para una efectiva gestión  
económica financiera en la elevación de la eficiencia económica de la empresa, por lo  
cual, la propuesta debe contribuir con sus etapas y pasos a la obtención de mejores  
resultados de la entidad.  
Los resultados del análisis mediante la aplicación de técnicas financieras, combinadas  
con ecuaciones estadísticas, proporcionaron un nivel de información en significativos  
indicadores como: capital de trabajo mínimo, necesidades operativas de fondo y  
posición de la empresa respecto a la zona de quiebra, lo que posibilita una correcta  
gestión económica financiera a corto plazo.  
Referencias  
Alpízar Santana, M. I. (2013). El modelo de gestión económico financiero del Ministerio  
de Educación Superior y sus Universidades. Editorial UCA, Universidad de  
Cádiz.  
Altman Z-Score, E. (1968). Finacial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of  
Corporate  
Bankruptcy.  
Journal  
of  
Finance  
23(4),  
189-209.  
https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00843  
Cruzado Coca, F. (2005). El Capital de Trabajo: Un Nuevo Enfoque. McGraw- Hill,  
España.  
Peru  
https://www.researchgate.net/institution/Universidad-Tecnologica-del-  
Demestre Castañeda, A. et al (2002). Técnicas para analizar estados financieros. 2 da  
Edición. Pueblo y Educación.  
García Villegas, M. y Espinosa Chongo, D. (2005). Capital de Trabajo. Edacun.  
https://www.gestiopolis.com/capital-del-trabajo/#  
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Artículo original  
Gitman Lawrence, J. (2006). Fundamentos de administración financiera. Félix Valera.  
Quintana Pérez, A. (2019). Análisis de la administración del capital de trabajo mediante  
la aplicación de técnicas financieras en la Empresa de Aceros Inoxidables Las  
Tunas. [Tesis de pregrado no publicada, Universidad de Las Tunas, Cuba].  
Sánchez Escobar, L. A. (2016). La gestión efectiva del capital de trabajo. Revista  
Universidad y Sociedad, 8(4), 54-57. https://www.scielo.sld.cu/  
Schmidt Klaus, M. A. y Milanesi Cuza, G. S. (2019). Análisis descriptivo y correlacional  
para empresas argentinas cotizantes en bolsa. Revista de la Facultad de Ciencias  
Económicas de la Universidad Nacional del noreste Argentina, 22(1), 291.  
https://revistas.unne.edu.ar  
Weston Anderson, F. J. y Brigham College, E. F. (1994). Fundamentos de administración  
financiera. McGraw- Hill, España.  
Conflicto de intereses: Los autores declaran no tener conflictos de intereses.  
Contribución de los autores: Los autores participaron en la búsqueda y análisis de la información para el  
artículo, así como en su diseño y redacción.  
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